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【林成蔭證券分析師專欄】2020年第四季投資展望

2020-10-30 18:22 / 作者

2020年第四季

投資展望

文／林成蔭（水利78，證券分析師﹝CSIA﹞，財子學堂副總，Money錢雜誌特約主筆）

「資金寬鬆，景氣升溫」

有機會成為全球經濟第四季的主軸

首先，從資金面觀察，疫情爆發後，世界各國政府傾全力救市，美國聯準會(FED)率先推出降息加貨幣寬鬆(QE)政策，其他國家陸續跟進，資金迅速注入市場，其速度之快力道之強被稱為「瘋狗浪」，金融市場水漲船高脫離險境。

FED主席鮑爾在全球央行會議提及「平均通膨目標」架構，也就是允許通膨略為超標一段時間，再考慮是否採取行動，市場解讀為FED尋求更長久貨幣擴張，長期低利率時代將來臨，再者，根據FED在7月公布的利率預測路徑顯示，這樣的低利率將持續到2022年。

台灣的中央銀行在第1季的理監事會會議後，宣布降息1碼，重貼現率來到1.125％，創下歷史新低，且透過定存單的操作，增加市場流動性，看來已有成效，看來國內外近期內資金寬鬆環境不會有變。

經濟，動能逐漸浮現。國際貨幣基金組織(IMF)曾在6月表示全球正面臨「前所未有的危機，不確定的復甦」，9月則透露有些數據表明全球經濟正在復甦，經濟未如3個月前般悲觀。

台灣亦是否極泰來，主計處在8月公布，預估台灣第 3、4 季經濟成長率 (GDP) 分別為 2.01%、2.56％，今年全年為1.56％，較上次公布下修 0.11 個百分點，為 5 年新低，不過，明年 GDP全年 GDP成長率預估值為3.92％，近 10 年來次高。

超低利率，溫和的景氣和通膨，正是股市投資的溫床，惟漲多後會否回檔，侵蝕已有的績效，是投資者必須審慎操作的事情。

一項可觀察的指標是美元指數，這是衡量美元在國際外匯市場動向的綜合指標，匯市變動，代表的是資金挪移，筆者曾統計，美元指數和新興市場股債市相關係數約—0.5~0.6，也就是美元指數走弱，新興市場上漲機率高。

美元指數曾在2017年1月3日走高到103.815的價位，接著開始長期的疲軟走勢，於2018年2月16日觸及88.15的低點止跌回穩，同段時間，EEM(新興市場ETF)漲幅逾3成。

美元指數在3月疫情嚴重，美國聯準會(FED)突然提前降息時，一度重挫到94.61，隨即因避險資金轉進而強彈，在3月23日拉升到103.96，創下2002年12月以來的高點，再緩回到91.725方反彈，3月以來，EEM也是漲幅近半。

因此，未來何時美元指數開始上揚，將是新興市場投資的警訊，台股在新興市場指數權重名列前茅，自然也可觀察該指數動向；其次，當新台幣兌美元升值，台股則是易漲難跌，這次新台幣3月自30.485兌一美元起走高，在7月出現29.225兌一美元的數據，台股於該月創下歷史高點和歷史天量，可見的新台幣匯率亦可視為警訊之一。

投資策略可先維持多頭布局，惟須謹慎台灣加權指數今年在13000點以上空間有限，大型權值股陷入整理，中小型或價值型股很很有機會躍升主軸。

前景模糊不清之際，「股神」巴菲特的一舉一動倍受矚目，其旗下控股公司波克夏雖然在第一季沒有超到底，後續仍布局能源、貴金屬、日本五大商社等，可以長期追蹤，再者，歐洲、印度、俄羅斯等地股市基期低，可以ETF分批建立部位。

樂觀中仍須謹慎，變數包括全球疫情能否獲得有效控制、美中貿易戰後續發展、各國財政與貨幣政策效果，以及油價、原物料價格走勢和國際股匯債市波動等仍需關注。

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